鋼礦
觀點(diǎn)：供應(yīng)壓力持續(xù)增大，鋼材大幅下挫
鋼材日內(nèi)大幅下挫超3%，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，3月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回落，出口及新訂單大幅下滑，處于降價(jià)主動(dòng)去庫(kù)存周期；地產(chǎn)政策仍傾向于鼓勵(lì)改善型住房市場(chǎng)，成交持續(xù)性不足。產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)上鐵水仍保持增量，建材增產(chǎn)減弱，板材方面部分鋼廠軋線集中復(fù)產(chǎn)，增產(chǎn)力度較大；目前華北地區(qū)噸鋼利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧，華東區(qū)域微利，增產(chǎn)壓力加大。需求上板材外貿(mào)訂單轉(zhuǎn)弱，春季需求基本見頂；建材日成交仍在15-20萬噸范圍內(nèi)波動(dòng)，終端需求小幅回升，投機(jī)需求重新被打擊，整體需求偏平，缺乏增量提振。短期關(guān)注焦炭一輪提降落地帶來的成本下移以及熱卷供需壓力增大造成的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。策略方面，遠(yuǎn)月偏空思路對(duì)待，反彈仍有布空機(jī)會(huì)；10-1價(jià)差關(guān)注100附近維持反套操作。
鐵礦重新跌破900大關(guān)，頂部壓力位驗(yàn)證有效。鐵礦發(fā)運(yùn)小幅回升，巴西發(fā)運(yùn)增量偏小，澳洲發(fā)運(yùn)回升力度加大，且增量集中在中國(guó)方面，發(fā)運(yùn)逐步向旺季高位水平過渡。長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量回升至240以上頂部區(qū)間，原料端盡管焦炭受到壓制，但鐵礦壓力仍偏大，鋼廠利潤(rùn)重回盈虧線附近，進(jìn)一步增產(chǎn)阻力繼續(xù)加大，燒結(jié)礦配比和日耗仍處于高位，補(bǔ)庫(kù)難以滿足產(chǎn)量高位的需求力度，因此盡管疏港量高位運(yùn)行，但廠庫(kù)再度重回底部。目前伴隨著持續(xù)增產(chǎn)，鋼材供需壓力還將繼續(xù)加大，由于臨近鋼廠利潤(rùn)加速惡化、產(chǎn)量見頂，疊加市場(chǎng)傳言對(duì)做多諸多限制，鐵礦下行壓力還將繼續(xù)增大，如有反彈機(jī)會(huì)繼續(xù)布空。
焦煤焦炭
觀點(diǎn)：盤面大幅下挫，現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)
3日因市場(chǎng)擔(dān)憂原油減產(chǎn)、美國(guó)通脹或再度走高從而美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息可能落空。市場(chǎng)本就對(duì)終端需求持續(xù)性存疑，海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)成為黑色大幅度下跌的導(dǎo)火索，而煤焦因偏寬松預(yù)期在黑色系里跌幅最大。焦炭方面，上周末焦炭一輪提降快速落地，幅度50-100元/噸。供應(yīng)端，因原料煤價(jià)格回落，焦企開工延續(xù)小幅回升。需求端，鋼廠開工繼續(xù)保持高位，鐵水增至243萬噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購(gòu)積極性一般。貿(mào)易商觀望較多，投機(jī)需求幾無。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；海外需求下行，澳煤價(jià)格走弱，整體性價(jià)比仍偏低，短期進(jìn)口量有限。需求端，考慮到焦炭后市偏悲觀，焦企多按需少量采購(gòu)，中間環(huán)節(jié)多離場(chǎng)觀望，焦煤市場(chǎng)需求低迷，線上競(jìng)拍成交氛圍較為平淡。總體來說，盤面經(jīng)過大幅下跌后等待現(xiàn)貨，短期或延續(xù)低位震蕩運(yùn)行，近月合約離場(chǎng)觀望。煤焦供需格局后期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑h(yuǎn)月合約逢高布局空單。
工業(yè)硅
周一，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價(jià)15310元/噸(-205元/噸；-1.32%)。現(xiàn)貨參考價(jià)格16565元/噸(-25元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格下方有一定支撐。
基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量63870噸，環(huán)比-350噸(-0.55%)；總庫(kù)存228810噸，環(huán)比0噸(+0%)，庫(kù)存保持穩(wěn)定；行業(yè)成本新疆地區(qū)15395.24元/噸，四川地區(qū)17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1435.24元/噸，四川地區(qū)-397.27元/噸；短期由于現(xiàn)貨價(jià)格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所壓縮。
在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，同時(shí)近期部分地區(qū)生產(chǎn)成本小幅下行，使盤面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。
策略：短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來看，庫(kù)銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。政策上，云南地區(qū)有安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治方案的出臺(tái)，關(guān)注對(duì)供應(yīng)端的沖擊程度。
玻璃
周一，玻璃主力05合約窄幅震蕩，主力收盤價(jià)1647元/噸(+4元/噸)，夜盤價(jià)格跳水，收于1622元/噸。現(xiàn)貨沙河安全1564元/噸(+24元/噸)，武漢長(zhǎng)利1820元/噸(+20元/噸)。目前市場(chǎng)內(nèi)拿貨情緒良好，多地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率持續(xù)高位，連續(xù)去庫(kù)，預(yù)計(jì)本周現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中小漲趨勢(shì)。
基本面上看，周度總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量6427.5萬重箱(環(huán)比-6.82%)。本周生產(chǎn)企業(yè)出貨仍較為順暢，平均產(chǎn)銷率 115%，多數(shù)地區(qū)企業(yè)庫(kù)存削減明顯，整體去庫(kù)幅度較上周增加。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-21.84%；華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-13.82%；華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.25%；華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+0.17%；東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-6.36%，西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-6.50%，西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-2.22%。產(chǎn)線變動(dòng)上看，上周沙河長(zhǎng)城400噸放水冷修，億鈞耀能600噸放水冷修，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)線穩(wěn)定，玻璃供應(yīng)量持穩(wěn)。
3月份，制造業(yè)生產(chǎn)和市場(chǎng)需求穩(wěn)步回升，但受上月高基數(shù)等因素影響，中國(guó)官方制造業(yè)PMI回落至51.9，仍連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為54.6%和53.6%仍位于近期較高景氣水平。整體來看，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍良好，庫(kù)存去化明顯，隨著旺季來臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現(xiàn)樂觀態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
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