近日，由于市場普遍認(rèn)為焦煤進(jìn)口端將有較大增量，焦煤供需將趨于寬松，再疊加動(dòng)力煤價(jià)格大幅下挫，焦煤價(jià)格共振下跌。但澳煤進(jìn)口量預(yù)計(jì)有限且不穩(wěn)定，短期并不會(huì)給焦煤提供太多供應(yīng)量，而鋼廠處于復(fù)產(chǎn)階段，對(duì)原料的需求好轉(zhuǎn)，短期焦煤供需仍將維持偏緊狀態(tài)。

澳大利亞焦煤具有低灰、低硫、高反應(yīng)度等特性，其出口的冶金煤也多以優(yōu)質(zhì)硬焦煤為主。而我國焦煤普遍含硫高，難以洗選，成本高，所以在禁止澳煤進(jìn)口前，澳大利亞是我國最主要的焦煤進(jìn)口國家，澳煤進(jìn)口占我國焦煤總進(jìn)口量的50%以上。

我國進(jìn)口焦煤格局已完成重塑

2020年10月底，部分終端用戶被口頭通知停止進(jìn)口澳大利亞煤炭，自此后，2020年11月—2022年11月期間，我國僅有834萬噸滯港澳煤通關(guān)，并轉(zhuǎn)向俄煤和蒙煤市場。2020年澳煤占我國焦煤總進(jìn)口的49%，蒙煤占比33%，俄煤僅占比9%。2022年澳煤占我國焦煤總進(jìn)口的4%，蒙煤占比40%，俄煤占比33%。兩年間，中國進(jìn)口焦煤格局已然完成重鑄。

同時(shí)，澳大利亞的煤炭出口格局也發(fā)生了改變。由于澳煤多為優(yōu)質(zhì)煤，并不缺乏市場，在中國禁止澳煤進(jìn)口后，印度、日本、韓國快速瓜分了澳大利亞本應(yīng)流向中國的焦煤出口量。印度和澳大利亞還達(dá)成了雙邊自由貿(mào)易協(xié)定，于2023年生效，可以預(yù)見的是，澳煤將更多流向印度。據(jù)Kpler的數(shù)據(jù)，澳大利亞1月向中國出口約9.2萬噸煤炭，2月將升至18.1萬噸，而2020年11月之前，澳煤月出口中國量為百萬噸級(jí)別。總的來說，中澳的煤炭進(jìn)出口格局都完成了重塑，即使放開對(duì)澳煤的管控，格局短期難以改變，澳大利亞能流向中國的焦煤也有限。

我國對(duì)澳煤進(jìn)口量存不確定性

1月，彭博社報(bào)道中國企業(yè)將于4月1日起，以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式進(jìn)口澳大利亞煤炭，且部分鋼廠表示已簽訂澳煤合同，第一批澳煤預(yù)計(jì)2月8日到港。由此引發(fā)市場對(duì)于焦煤進(jìn)口有較大增量的預(yù)期，但是2月初，中澳關(guān)系再度面臨考驗(yàn)，澳煤進(jìn)口量仍存不確定性。

數(shù)據(jù)顯示，上周我國日均生鐵產(chǎn)量已突破230萬噸，同比、環(huán)比均有增加，后期有望達(dá)到240萬噸。五大鋼種周產(chǎn)量環(huán)比增加14.15萬噸，同比增加30.48萬噸達(dá)916.56萬噸。同時(shí)，五大鋼種周表需數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期，當(dāng)前五大鋼種周表需882.6萬噸，環(huán)比增加114.38萬噸，同比增加106.93萬噸。鋼廠處在復(fù)產(chǎn)階段，旺季仍有預(yù)期，對(duì)雙焦需求將有所好轉(zhuǎn)。

步入復(fù)產(chǎn)階段后鋼廠需求好轉(zhuǎn)

目前雙焦總庫存均在低位，焦炭總庫存量為936.22萬噸，處在相對(duì)低位，同比有112.91萬噸的減量；焦煤更是創(chuàng)下歷史低位，僅有2303.27萬噸的庫存量，同比有695.81萬噸的減量。而鋼廠此前利潤微薄，甚至部分鋼廠有所虧損，多數(shù)鋼廠以按需采購為主，使得鋼廠雙焦庫存低。目前鋼廠和焦化廠焦煤平均可用天數(shù)僅有12.09天，環(huán)比減少了0.09天，同比減少了4.54天；鋼廠焦炭也是同比有98.81萬噸的減量。然而目前終端需求有所好轉(zhuǎn)，鋼廠處于復(fù)產(chǎn)階段，廠內(nèi)的雙焦庫存難以維持長時(shí)間生產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)增加采購，低庫存將放大價(jià)格彈性，提升價(jià)格向上的空間。

綜上所述，供應(yīng)方面，澳煤進(jìn)口量有限且不穩(wěn)定，短期不會(huì)對(duì)焦煤供應(yīng)帶來較大提升；需求方面，鋼廠處于復(fù)產(chǎn)階段，旺季預(yù)期仍有期待；庫存方面，雙焦低位庫存使得價(jià)格向上彈性空間加大。總的來說，雙焦存階段性上行動(dòng)力，操作上應(yīng)逢低逢回調(diào)做多。

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