記者發(fā)現(xiàn)，黑色金屬原料端面臨鋼廠春節(jié)補(bǔ)庫(kù)情況，其中尤以鐵礦石、“雙焦”最為明顯。
寶城期貨黑色研究員涂偉華告訴記者，近期礦價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的核心邏輯就是鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，目前來(lái)看鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存確實(shí)在增加，統(tǒng)計(jì)的247家鋼廠廠內(nèi)礦石庫(kù)存為10810.29萬(wàn)噸，連續(xù)兩周回升，累計(jì)增加495.79萬(wàn)噸，但較去年農(nóng)歷同期仍下降655.02萬(wàn)噸。不過，廠內(nèi)庫(kù)存庫(kù)消比處于相對(duì)高位，最新值為43.66天，而去年農(nóng)歷同期僅為37.77天，同比增幅十分顯著，即便鐵水產(chǎn)量回升至215萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存下庫(kù)消比為40.42，同樣高出去年同期水平，高庫(kù)消比一定程度上會(huì)抑制鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能，對(duì)礦價(jià)的利多效應(yīng)會(huì)減弱。
據(jù)了解，焦煤從12月初已進(jìn)入冬儲(chǔ)節(jié)奏，且累庫(kù)效率非常可觀，12月前3周分別累庫(kù)164.78萬(wàn)噸、60.71萬(wàn)噸和56.94萬(wàn)噸。可以看到，12月首周累庫(kù)幅度較為異常，通過分析各地區(qū)庫(kù)存結(jié)構(gòu)，可以看出當(dāng)時(shí)累庫(kù)主要集中在華北地區(qū)，結(jié)合12月初有110萬(wàn)噸滯港澳煤通關(guān)，不難推測(cè)異常累庫(kù)是由澳煤通過港口就近流入周邊市場(chǎng)所致。
涂偉華認(rèn)為，目前，隨著蒙煤以及山西煤礦事故等不穩(wěn)定因素的影響趨于平緩，焦煤累庫(kù)節(jié)奏也逐漸穩(wěn)定，若按當(dāng)前的補(bǔ)庫(kù)速度來(lái)看，截至春節(jié)的5周內(nèi)，焦煤庫(kù)存可累積至3200萬(wàn)噸以上，對(duì)焦煤價(jià)格的影響或在10%左右。而焦炭作為中間產(chǎn)品，當(dāng)前的焦化利潤(rùn)并不能給焦企帶來(lái)足夠的生產(chǎn)積極性，反映為獨(dú)立焦化廠焦炭日產(chǎn)維持低位，庫(kù)存持續(xù)去化。此外，鋼廠焦化廠庫(kù)存雖遠(yuǎn)低于往年同期水平，但由于今年限產(chǎn)幅度較大，焦炭可用天數(shù)反而高于往年，因此從鋼廠角度看，補(bǔ)庫(kù)需求也較為有限。總之，焦炭現(xiàn)階段補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不強(qiáng)，近期庫(kù)存甚至小幅去化，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)與否主要取決于焦化利潤(rùn)如何變化。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前鋼市供需矛盾暫未激化，直接體現(xiàn)就是淡季鋼材庫(kù)存延續(xù)去化，但高利潤(rùn)下鋼材供應(yīng)回升預(yù)期依然存在，近期供應(yīng)回升緩慢或因年底能耗指標(biāo)受限所致，且明年限產(chǎn)政策僅有采暖季北方限產(chǎn)，因而新年后非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠將積極復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)供應(yīng)或迎來(lái)實(shí)質(zhì)性增加。
“鋼材需求會(huì)依舊表現(xiàn)為季節(jié)性走弱，建筑鋼材迎來(lái)淡季下行，而節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)熱卷需求短期向好，但持續(xù)性不強(qiáng)，同樣面臨季節(jié)性下行。總之，低產(chǎn)量下鋼市供需矛盾暫未激化，但節(jié)前面臨供增需減局面，鋼市基本面仍將走弱，節(jié)前鋼價(jià)或承壓偏弱運(yùn)行。”涂偉華說(shuō)。
關(guān)于鐵礦石，一位唐山地區(qū)的貿(mào)易人士告訴記者，臨近年底，限產(chǎn)政策處于空檔期，而高利潤(rùn)下鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，給予礦價(jià)較強(qiáng)支撐，但實(shí)際終端消耗依舊疲弱，且采暖季抑制下，鐵水回升空間受限，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)難以持續(xù)，疊加礦石供應(yīng)壓力依然存在，供需矛盾難有效緩解，礦價(jià)仍將承壓運(yùn)行，不建議高位追多，重點(diǎn)關(guān)注非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。
涂偉華認(rèn)為，近期鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下或?qū)⒎e極復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)煤焦需求改善，不過在能耗雙控制約下，供應(yīng)端走勢(shì)仍將是決定春節(jié)前煤焦價(jià)格的關(guān)鍵因素。現(xiàn)階段，焦煤供應(yīng)在階段性收緊后已開始逐漸回升，而焦化利潤(rùn)在春節(jié)前大幅改善的可能性較小，焦煤需求難有明顯增加，預(yù)計(jì)焦煤將延續(xù)供應(yīng)寬松格局，而焦炭視鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，基本面或迎來(lái)改善。總之，焦煤自身基本面依然偏差，而焦炭略強(qiáng)于焦煤，但鋼廠復(fù)產(chǎn)停留在預(yù)期，高位追多風(fēng)險(xiǎn)較大，建議以觀望為主，可重點(diǎn)關(guān)注焦煤短盤運(yùn)費(fèi)以及鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。
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