在剛剛過(guò)去的11月份，受期貨市場(chǎng)拉漲影響，鋼材市場(chǎng)迎來(lái)一輪“暖冬”行情。鐵礦石期貨價(jià)格接近770元/噸，以22.45%的單月漲幅領(lǐng)漲11月份黑色系期貨市場(chǎng)；螺紋鋼期貨價(jià)格和熱軋卷板期貨價(jià)格分別接近3750元/噸和3870元/噸，單月漲幅分別達(dá)到7.55%和8.7%。鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅整體小于鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅，鋼材價(jià)格漲幅基本在200元/噸以?xún)?nèi)。
筆者認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)在11月份上演“暖冬”行情，是宏觀面、資本面、基本面多方作用的結(jié)果。一方面，旨在“保交樓”的房地產(chǎn)“救市”政策和各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策“暖風(fēng)”頻吹，疊加新冠肺炎疫情防控政策不斷優(yōu)化調(diào)整，宏觀利好刺激下市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，鋼材期貨市場(chǎng)率先拉漲帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)隨之上揚(yáng)；另一方面，在需求尚有韌性的背景下，市場(chǎng)供需矛盾并未因需求淡季效應(yīng)出現(xiàn)而被激化，相反，在下游趕工期的帶動(dòng)下，終端補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)增多為鋼材價(jià)格反彈提供了動(dòng)力。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份，鋼鐵行業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）為40.1%，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比回落。其中，新訂單指數(shù)為34.5%，環(huán)比下降8.9個(gè)百分點(diǎn)。這表明，鋼材需求已經(jīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。進(jìn)入12月份，隨著需求季節(jié)性“降溫”，鋼材市場(chǎng)要做好“御寒”準(zhǔn)備。后期，隨著淡季效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，需求收縮速度或?qū)⑦M(jìn)一步加快，疲軟特征將更加明顯。在此情況下，政策利好驅(qū)動(dòng)下的強(qiáng)預(yù)期與需求下滑的弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈將進(jìn)一步加劇，在市場(chǎng)尚未找到新的平衡點(diǎn)之前，鋼材價(jià)格持續(xù)向上的空間不大。同時(shí)，由于焦炭?jī)r(jià)格重新啟動(dòng)調(diào)漲，鐵礦石價(jià)格依舊強(qiáng)勢(shì)，鋼材成本支撐力度仍很大，這也將導(dǎo)致鋼材價(jià)格回落空間有限。整體來(lái)看，短期內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)將以高位震蕩為主。
筆者認(rèn)為，今年鋼材市場(chǎng)能否順利“過(guò)冬”，冬儲(chǔ)將成為一大關(guān)鍵因素，畢竟這是2023年春節(jié)前需求最后一次集中釋放的窗口期。據(jù)筆者了解，今年冬儲(chǔ)和去年冬儲(chǔ)的情況基本類(lèi)似：原料低庫(kù)存、鋼廠盈利差、基本面呈現(xiàn)“供需雙弱”格局。不同的是，今年的鋼材價(jià)格重心已經(jīng)整體大幅下移，且鋼材社會(huì)庫(kù)存處于歷史偏低水平。雖然今年冬儲(chǔ)存在一定的操作空間，但在需求低迷和疫情反復(fù)的影響下，當(dāng)前鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)的積極性并不高，目前的鋼材價(jià)格距離鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)的心理價(jià)位仍有一段距離。筆者預(yù)計(jì)，短期內(nèi)冬儲(chǔ)窗口不會(huì)開(kāi)啟，預(yù)計(jì)在12月底前后有望開(kāi)啟。今年冬儲(chǔ)規(guī)模及強(qiáng)度大致與去年相當(dāng)，在無(wú)重大利好消息刺激或鋼企冬儲(chǔ)政策優(yōu)惠的情況下，今年冬儲(chǔ)需求難有超預(yù)期釋放。不過(guò)，在低庫(kù)存的條件下，冬儲(chǔ)帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)需求仍有望帶動(dòng)新一輪“暖冬”行情出現(xiàn)。
整體來(lái)看，在成本支撐穩(wěn)固、宏觀“暖意”十足、需求尚有韌性的情況下，后期鋼材價(jià)格更多將以震蕩運(yùn)行為主。筆者建議市場(chǎng)參與者要重點(diǎn)關(guān)注需求冷熱不均帶來(lái)的品種差異化、區(qū)域差異化和期現(xiàn)差異化，同時(shí)要緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，擇機(jī)進(jìn)行冬儲(chǔ)。
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