上周末(7月18日)，歐佩克+官方發布聲明表示，主要產油國已達成初步協議。分析人士認為，雖然此舉避免出現了減產聯盟的瓦解，但由于多個產油國調增了產量總基準線為163萬桶/日，導致比原先阿聯酋一方面調增60萬桶/日的基準線更多，由此引發供應端偏緊優勢快速喪失，未來原油產量供應增長已經勢不可擋。油價上漲引擎之一的供應驅動減弱，需要依靠消費驅動來提供更多動力，然而目前傳染性更強的新冠變種病毒德爾塔和拉姆達毒株已在多個國家和地區傳播，削弱后市原油消費潛力。

供需前景轉弱令隔夜國際油價大幅重挫6%以上，美國WTI原油期貨價格自71.09美元/桶跌落至66.53美元/桶，大幅收低7%以上，布倫特原油期貨價格自73.07美元/桶跌落至68.75美元/桶，大幅收低6.21%。利空傳導至國內原油期貨市場，SC2109合約下挫5.40%至413.5元/桶。

中輝期貨能化研究員鄭夢琦認為，歐佩克+會議的結果終于落地，從8月開始，逐月增產40萬桶/日，直到完全恢復580萬桶/日的主動減產量，并且從明年5月上調部分產油國的減產基準線，阿聯酋原油減產新基準上調33.2萬桶/日至350萬桶/日，伊拉克和科威特分別上調15萬桶/日，沙特和俄羅斯分別上調50萬桶/日。這些產油國閑置產能較為充足，像安哥拉和尼日利亞，增產能力相對有限，上調減產基準線，可以達到閑置產能更加有效釋放的目的。但這也意味著原油供應將在明年5月大幅增加，原油遠月期貨價格低于現貨市場價格，或將阻止美國石油生產商提高產量。因此，供應端依然是歐佩克+掌握定價權。

目前7月下旬，北半球正處于用油消費高峰期。據統計，截至7月9日當周，美國美國煉廠開工率維持在91.80%，較前一周的92.20%小幅回落0.4%，雖高于近7年均線的91.40%，但從后期走勢來講，參照2014—2020年美國煉廠開工率表現發現，后期開工率繼續大幅增長的空間非常有限，且步入8月下旬以后，開工率將迎來下跌，因為用油高峰季趨于尾聲。換言之，未來原油消費旺季帶來的需求增量較為有限且后續乏力。從庫存角度來講，截至7月9日當周，美國原油庫存為4.376億桶，已經連續第8周下降，周環比回落789.6萬桶，同比下降17.70%，并較2019年同期減少1829.6萬桶左右。“從過去8年庫存走勢規律來看，到8月下旬以后，原油庫存去化節奏也將放緩并見底，重新步入累庫階段。面對OPEC+產油國在8月開始執行的新減產協議，月度產量環比增加40萬桶/日來看，未來美國商業原油庫存累庫的拐點或較往年略有提前。”寶城期貨能化高級分析師陳棟說。

陳棟認為，雖然OPEC+產油國已達成初步協議，避免了減產聯盟瓦解，最壞的情況不會出現，但產油國增產勢頭已經勢不可擋。眼下來看，產油國原油產量基準調節雖不會影響年內產量，但2022年開始，多個產油國產量基準線將正式調高，這意味著明年原油供應壓力會明顯增大，疊加每月增產的40萬桶/日，減產優勢正在逐漸喪失。由此可見，原油供應預期變得確定，而需求預期仍存在較多變數，主要影響因素就是疫情仍在發酵，全球接種效應不平衡且偏慢，新的變異病毒德爾塔和拉姆達毒株具備更強的傳播性和感染性將導致全球疫情重新陷入危局，從而誘發原油需求再度萎縮，對油價構成新的挑戰和壓力。一方面是確定性的原油產量供應，另一方面，是存在變數和挑戰的原油需求前景，油市供需結構存在轉弱風險，供需平衡表也面臨由供需缺口轉向供需過剩的可能。

物產中大高級分析師謝雯認為，近期PTA價格仍是成本端主導，原油價格區間下移帶動PTA價格回調。就PTA本身的供需情況來看，加工費仍處于低位區間導致PTA在新增產能投放壓力較大的情況下仍然部分地區供應偏緊，目前PTA裝置因加工費偏低檢修量提升，截至7月20日，檢修產能達到1494.5萬噸，PTA開工率為77.08%，聚酯開工為91.70%，因此，7月PTA仍為去庫判斷。

受原油價格大幅下跌影響，苯乙烯日內下跌4.52%，創本月最大單日跌幅。謝雯認為，苯乙烯近月主要隨純苯波動，遠期價格則受新裝置的投產與下游需求的變化影響。從純苯本身的基本面來看，7—8月浙江石化、古雷石化等純苯裝置有投產計劃，供給有增長預期，純苯價格重心下移。苯乙烯下游目前處于消費淡季，下游負荷偏低，加之在原油價格偏弱的背景下，苯乙烯基本面轉弱。而遠月紙貨報價堅挺，下跌幅度或小于近月，因此，苯乙烯或可反套配置。

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