中信期貨：供需趨于寬松，礦價(jià)承壓下跌

  下半年，主流礦山發(fā)運(yùn)有望緩解，海外經(jīng)濟(jì)下行，發(fā)往中國(guó)的比例預(yù)計(jì)增加；國(guó)內(nèi)鐵精粉的穩(wěn)定供應(yīng)，供給總量或環(huán)比增加2400萬(wàn)噸。需求方面，低利潤(rùn)下鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修增多，采購(gòu)謹(jǐn)慎；此外全年壓產(chǎn)政策有望出臺(tái)，鐵礦供需平衡難改轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。

  總體來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)滯漲難以修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降低，疊加鐵礦基本面轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)下，價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)，粗鋼壓產(chǎn)落地緩慢，節(jié)奏可能反復(fù)。

　 長(zhǎng)期展望，隨著“基石”計(jì)劃在2025 年國(guó)產(chǎn)礦3.7億噸目標(biāo)的達(dá)成，國(guó)內(nèi)外新投產(chǎn)項(xiàng)目落地，我國(guó)鐵礦的對(duì)外依存度將逐漸轉(zhuǎn)弱；疊加海外礦山的產(chǎn)能增加，鐵礦供需平衡將進(jìn)一步轉(zhuǎn)松。

寶城期貨：預(yù)計(jì)礦價(jià)將承壓運(yùn)行

  上半年礦石供需格局相對(duì)良好，直接體現(xiàn)就是庫(kù)存去化，主要得益于供需兩端共同驅(qū)動(dòng)。多因素?cái)_動(dòng)下海外礦石供應(yīng)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)港口礦石到貨偏低，而內(nèi)礦供應(yīng)季節(jié)性低位，整體供應(yīng)偏低。相反，采暖季限產(chǎn)退出，強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極，加之廢鋼供應(yīng)短缺，上半年礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，是支撐礦價(jià)上行核心邏輯。

　 不過(guò)，礦石強(qiáng)勁需求難維持，低利潤(rùn)疊加廠(chǎng)庫(kù)高位，淡季鋼廠(chǎng)壓力提升；而拉長(zhǎng)周期看粗鋼壓減政策、終端疲弱同樣抑制礦石需求。此外，主流礦商并未調(diào)降目標(biāo)產(chǎn)量，海外礦石供應(yīng)將回升，疊加內(nèi)礦生產(chǎn)恢復(fù)良好，礦石供應(yīng)會(huì)增加。

  展望后市，礦石基本面存隱憂(yōu)，尤其是需求端，壓減政策利空高懸，而礦石供應(yīng)也將回升，供增需減格局下礦市基本面轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)礦價(jià)將承壓運(yùn)行。

國(guó)信期貨：未來(lái)走勢(shì)以震蕩下跌為主

  6月中旬，在鋼材終端需求弱勢(shì)，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，遲遲沒(méi)有好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠(chǎng)開(kāi)始減產(chǎn)。按照當(dāng)前需求來(lái)看，屆時(shí)鐵礦石將面臨累庫(kù)。而且，粗鋼壓減政策下，全年粗鋼產(chǎn)量上限已經(jīng)能看到，不會(huì)有明顯走好。鋼廠(chǎng)此次減產(chǎn)是在實(shí)際虧損持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)需求極度悲觀(guān)的情況下進(jìn)行，其減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間和力度應(yīng)該會(huì)超出實(shí)際需求情況，未來(lái)鐵礦需求更加悲觀(guān)。此外，廢鋼供應(yīng)的持續(xù)緊張可能導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量下降力度相對(duì)較慢，而下半年廢鋼的供應(yīng)可能回升。終端需求可能需要到四季度走強(qiáng)，對(duì)應(yīng)鐵礦需求可能有階段性走強(qiáng)。

  庫(kù)存端看，鐵礦石的庫(kù)存快速下降已經(jīng)接近尾聲，接下來(lái)去庫(kù)速度放緩甚至累庫(kù)。鐵礦石已經(jīng)不具備在終端需求弱勢(shì)下獨(dú)自上行的能力，更多的是跟隨鋼材利潤(rùn)波動(dòng)。房地產(chǎn)下半年各項(xiàng)指標(biāo)仍可能有環(huán)比走好，但幅度不應(yīng)太樂(lè)觀(guān)，對(duì)應(yīng)鐵礦需求，在三季度鋼廠(chǎng)減產(chǎn)后，四季度需求環(huán)比走強(qiáng)，則鐵礦石有一定反彈空間。

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