可多成材空原料

  隨著疫情形勢好轉，鋼材下游需求逐步恢復，疊加一系列穩增長政策陸續落地，下半年鋼材需求并不悲觀。而供應端受到國家發改委壓減產量的任務通知，后續產量將有所下降，鋼材供需矛盾會進一步緩解。鋼材產量減少意味著原料端需求下降，供需或轉向寬松。

  自今年4月以來，國家發改委多次表明粗鋼壓產工作將繼續開展，并向各地下發2022年粗鋼產量壓減考核基數核對工作的通知。目前，各省均有不同程度的粗鋼產量壓減任務。

粗鋼壓減任務重，鋼材市場矛盾會有所緩解

  從數據來看，2022年1—5月全國粗鋼產量為43502萬噸，同比減少3808萬噸。雖然1—5月同比已經有不小的減量，但是要知道2021年壓減產量的任務集中在下半年，下半年產量大幅下滑，2021年全年粗鋼產量為10.33億噸，而今年1—5月全國粗鋼產量為4.35億噸。如果按照今年同比減量2000萬噸來計算，那么6—12月粗鋼產量需控制在5.78億噸，6—12月平均月產量在8258萬噸。或者按照最寬松的情況，假設今年同比沒有增量也沒有減量，那么6—12月粗鋼產量余額也只有5.98億噸，平均到每個月在8542萬噸。而今年5月粗鋼產量為9661萬噸，遠超8258萬噸和8542萬噸。

  此外，從周度高頻數據來看，5月日均生鐵產量為237.8萬噸；截至6月15日，6月日均生鐵產量為243萬噸，環比5月上漲近2.2%。如果按照這個幅度估算，6月的粗鋼產量預計能達到9850萬噸。而按照前文的計算，即使今年全年粗鋼產量相比去年不增，6—12月的月均粗鋼產量額度也僅有8542萬噸，較9850萬噸的預計值有1308萬噸的差距。那么可想而知，要想達到國家發改委壓減粗鋼產量要求的話，在后續月份里，鋼廠面臨的減產形勢會更加嚴峻，減產任務會更重。但需求端由于國家一系列穩增長政策出臺，下半年有望迎來地產端的修復和改善以及基建項目的落實。鋼材的消費環比將有所改善，鋼材供需矛盾會有所緩解，庫存將呈現去庫態勢，鋼價得到支撐。

粗鋼產量下降，原材料供需或轉向寬松

  2022年1—5月粗鋼產量同比減少3808萬噸，但是1—5月生鐵產量同比僅減少1903萬噸。這主要是由于今年廢鋼資源緊缺導致電弧爐冶煉成本較高，短流程利潤倒掛從而使得短流程廠家自發減產。目前廢鋼比為17%，同比下降近3個百分點。而廢鋼基地低庫存短期難以緩解，廢鋼價格有支撐，廢鋼價格高位制約了粗鋼產量的釋放，因此下半年粗鋼壓減的量將主要來自長流程的減產。對于鐵礦和雙焦來說，作為長流程的原料端，鋼廠長流程的減產也就意味著他們需求的下降。預計在7月下旬，原料的供不應求將轉為相對寬松的局面。

  總的來說，隨著穩增長政策的落實，鋼材后期消費環比將有所回升，而供應端受到粗鋼壓減政策的影響，產量環比或有所下降，鋼材端供需矛盾將得到改善。而原料端消費恐見頂環比回落，黑色產業鏈的利潤有望從原料端向成材端過渡。基于這樣的邏輯，當前或可考慮低位做多鋼廠利潤，即做多成材空原料的套利。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。