有專家認為，在“雙碳”目標下，煤炭、鋼鐵、水泥等高碳排放產業基本上以調整和轉化為主，這是當前綠色金融覆蓋不到，而轉型金融大有用武之地的部分。

  “要以支持綠色低碳發展為主線，繼續深化轉型金融研究，實現綠色金融與轉型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。”中國人民銀行近日召開的2022年研究工作電視會議這樣指出。

  今年以來，人民銀行公開釋放的信息中，多次提及轉型金融。什么是轉型金融？轉型金融與綠色金融是什么關系？我國為什么要發展轉型金融？帶著這些問題，記者展開了調查。

可持續金融領域的“新概念”

  2019年，法國農業信貸集團旗下的東方匯理銀行，推出歐元轉型債券，資金投放在天然氣替代煤炭發電、液化天然氣船舶、工業能效提升等項目，為一些高碳排放企業的轉型發展提供助力。

  同一年，經濟合作與發展組織（OECD）提出轉型金融的概念。按照OECD的解釋，轉型金融就是在經濟主體向可持續發展目標轉型的進程中，提供融資以幫助其轉型的金融活動。“OECD是較早提出轉型金融概念的國際組織。”萬里智庫高級研究員、中國銀行原副行長張燕玲說，轉型金融強調應對氣候變化，推動低碳轉型。

  “‘轉型’概念主要用在企業層面上，因此，轉型金融的概念除了應用在具有特定資金使用要求的債券和貸款外，也有潛力應用在與可持續發展表現掛鉤的產品之上。”東方匯理銀行可持續銀行業務大中華區主管曾嘉汶表示。

  作為可持續金融領域的一個“新概念”，轉型金融得到國際社會的廣泛關注。如歐盟發布《歐盟可持續金融分類法案》，明確轉型金融的類別和標準；國際氣候債券倡議組織（CBI）發布《轉型金融白皮書》；國際資本市場協會（ICMA）在各市場參與者的支持下推出《氣候轉型金融手冊》；日本研究機構制定了轉型金融相關指引……“東方匯理銀行也參與了ICMA《氣候轉型金融手冊》的推出工作。”曾嘉汶說。

  二十國集團（G20）可持續金融工作組共同主席、中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿表示，建立轉型金融框架是《2021年G20可持續金融路線圖》提出的一個重要發展方向，旨在鼓勵各國在未來可 持續金融界定標準中容納更多可以支持氣候轉型的經濟活動。

劍指“存量資源”的二次配置問題

  從轉型金融的內涵和應用目標來看，其與當前國內正在推動發展的綠色金融似乎異曲同工。那么既然有綠色金融了，為什么還要發展轉型金融？二者應是什么關系？在調研中，多位受訪專家從不同角度給出了答案——

  “目前很多化石能源項目無法獲得綠色金融支持。”中國信達資產管理有限公司能源（煤炭）研究室首席研究員左前明說，比如，我國發布的2021年版綠色債券支持項目目錄，剔除了煤炭類項目。

  “按照國際慣例，綠色金融的支持范圍不包括煤炭等化石能源。我國最早發布的綠色債券支持項目目錄包括化石能源清潔利用，考慮到遵循國際慣例，2021年新版目錄把化石能源相關項目剔除了。”上海環境能源交易所副總經理李瑾說。

  “如果說綠色金融覆蓋的對象必須要嚴格強調綠色、有明確的環境效益、符合國際分類標準，那么轉型金融的服務支持對象則不一定是綠色的，可以是棕色甚至是碳密集或者高環境影響的。轉型金融為這些高碳產業向低碳轉型提供支撐。”張燕玲表示。

  在復旦大學綠色金融研究中心執行主任李志青看來，發展綠色金融、轉型金融都是為了克服綠色發展過程中的外部性問題。綠色金融主要支持其中具有正外部性價值的產業（如新能源等）發展壯大；轉型金融則支持那些原本具有負外部性的高排放重要產業（如化石能源、鋼鐵等）向綠色低碳方向轉型。

  “轉型金融實際上不是解決增量資源的問題，而是支持解決存量資源的二次配置問題。”李志青認為，煤炭、鋼鐵、水泥等高碳排放產業，在我國的經濟結構中屬于存量資源部分，對于穩定國計民生具有重要意義，在“雙碳”目標下，這些產業基本上以調整和轉化為主，這是當前綠色金融覆蓋不到，而轉型金融大有用武之地的部分。

  誠如專家所言，轉型金融的出現將豐富綠色金融的內涵，與之形成互補，為“雙碳”目標的實現奠定基礎。

國內有萬億級市場需求

  那么轉型金融在國內市場的需求有多大？調研中，一些權威機構和專家結合具體產業算了算賬。

  以制造業領域的碳排放大戶鋼鐵行業為例，“鋼鐵行業既是國民經濟的重要支柱，也是能源資源密集型行業，深入推進綠色低碳轉型發展將產生巨大的社會效益和經濟效益。”冶金工業規劃研究院黨委書記、總工程師李新創說。

  然而，由于鋼鐵行業是資金密集型行業，轉型發展面臨巨大資金缺口。“一項兼并重組就可能涉及上百億元的資產。要實現國家要求的超低排放，一個企業可能就需要數十億元新增投資。鋼鐵企業向低碳工藝轉型，如用氫還原工藝取代目前的碳還原工藝，可能會關乎鋼鐵行業數萬億元資產的處置，同時新工藝建設也將涉及數千億元甚至是萬億元級別的投資。”冶金工業經濟發展研究中心副主任鄭玉春表示。

  據不完全統計，我國具有冶煉能力的鋼鐵企業達400多家，且工藝流程結構、產品結構、發展水平各異。

  “我國鋼鐵企業數量多、差異大。鋼鐵生產碳排放類型涉及化石燃料燃燒排放、工業生產過程排放、電力和熱力消耗所對應的間接排放等多種碳排放機理，碳排放種類多樣、機理復雜，減排難度大。”李新創說，克服這些難題，需要投入巨額的資金進行改造升級，從根本上扭轉鋼鐵行業高排放的現狀。

  據冶金工業規劃研究院粗略估算，僅超低排放改造、節能改造、電爐鋼建設、氫冶金技術應用、新能源利用五項鋼鐵行業綠色低碳轉型發展的核心重點工程投資就分別約達3100億元、1500億元、1300億元、3000億元和1100億元，總計約達1萬億元。

  “這還未考慮到氫能的制造和儲運、公用輔助設施優化以及相關產業配套等方面的投資。鋼鐵行業在逐步推動綠色低碳轉型過程中將拉動巨額社會投資。”李新創說。

  在能源領域，數據顯示，2021年我國煤電以不足50%的裝機占比，生產了全國60%的電量，承擔了70%的頂峰任務。“煤電作為主力電源，是我國減碳的關鍵點。”華北電力大學教授袁家海說。

  2021年國家發展改革委、國家能源局聯合印發的《關于開展全國煤電機組改造升級的通知》提出，“十四五”期間，煤電機組節煤降耗改造規模不低于3.5億千瓦，靈活性改造完成2億千瓦。“按照每千瓦改造投入1000元估算，二者的改造資金投資需求超過5000億元。但當前煤電機組普遍處于虧損局面，很多電廠長期負債率高企。我國煤電機組升級改造的減碳效益明顯，轉型金融可在此方面可發揮積極作用。”袁家海說。

  應該看到，我國能源消費結構以煤為主，鋼鐵、煤電之外，實體經濟中還有眾多事關國計民生的產業亟待低碳轉型，同樣需要轉型金融發揮支持作用。

  5月11日召開的國務院常務會議要求“穩住經濟大盤”，部署進一步盤活存量資產。會議指出，盤活基礎設施等存量資產，有利于拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務風險。業內人士認為，高碳基礎設施領域同樣是轉型金融可以大有作為的廣闊天地。

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