盡管德國最重要的一項先行經濟指標再度惡化，但隨著市場對歐元區擴大降息幅度預期的上升，周一Dax指數仍然明顯上漲。當前許多機構投資者都繼續看漲明年的德國及歐洲股市，但預計與美國股市的漲幅差距將進一步拉大。

經濟指數不及預期 歐央行加碼降息預期上升

慕尼黑Ifo經濟研究所周一公布的調查顯示，11月針對9000家企業高管調查形成的商業景氣指標降幅超出了經濟學家們此前的預期。這是六個月內該指標第五次下降。

這項調查的負責人克勞斯·沃爾拉貝表示，特朗普在美國大選中獲勝以及德國三黨聯合政府停擺給企業帶來巨大的不確定性。

分行業看，當月除了零售業有所好轉外，制造業、服務業和建筑業均明顯惡化。 Ifo經濟研究所稱，零售企業距離積極指標水平也有很大的距離。

巴登-符騰堡州立銀行分析師尼克拉斯表示，德國經濟在今年最后一個季度的情況將會更糟。由于國內經濟陷入停滯，世界其他地區的風險正在增加，明年德國經濟可能再次萎縮。

德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克拉默預計，2025年全年德國國內生產總值增幅僅為0.2%。這位專家認為，目前大多數經濟學家的經濟預測仍然過于樂觀。

德國經濟在二季度環比僅增長了0.1%，繼續徘徊在衰退的邊緣。多項先行經濟指數顯示年內不僅沒有回升的跡象，而且有進一步下滑的走勢，比如備受金融市場關注采購經理人指數PMI11月跌至9個月低點。

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩周一對媒體公開表示，歐洲央行不應讓經濟放緩太久。他說：“貨幣政策不應該保持限制性水平太久，否則經濟將無法充分增長。在我看來，通脹將低于目標。”

歐洲央行今年已經三次降息（均為25個基點）。鑒于經濟增長疲弱和衰退風險不斷增加，投資者現在認為在12月12日的歐洲央行貨幣政策會議上利率下調0.50個百分點的可能性已經上升到50%。

歐洲股市明年繼續看漲

周一的德國股市并沒有受到不及預期的IFO商業景氣數據的明顯影響，投資者以樂觀的情緒開始了新一周的交易。Dax指數高開，全天仍取得了0.4%的漲幅。

資產管理公司QC Partners的投資組合經理托馬斯·阿爾特曼稱，11月股市往往會有良好的表現。雖然Dax指數已經橫盤一個多月，但期間遭遇低位時總是有更多的買家涌入。

一項針對約9000名私人投資者進行的最新調查也顯示，對德國股市在年底前走出一波上漲行情的預期正在明顯上升。

德國中央合作銀行策略師認為歐洲金融股將持續受益于更好的利率環境，國防股也有進一步上漲的潛力。預計到2025年底，Dax將升至21500點（較目前水平上漲約11%）。歐洲基準股指歐洲斯托克50指數將上漲至5200點（較目前水平上漲逾8%）。

總部位于法蘭克福的Deka銀行和黑森-圖林根州的商業銀行Helaba則預計Dax指數和歐洲斯托克50指數明年的漲幅分別為6%和5%。

截至25日，Dax指數今年已經累計上漲近16%；歐洲斯托克50指數同期上漲近6%。

德意志銀行旗下的投資公司DWS看好歐洲銀行股，據他們估計，目前這類股票的價格已經反映了利潤下降30%，大大降低了投資風險。

瑞銀則建議主要關注歐洲特別是德國規模較小的上市公司，因為這些公司通常擁有浮動利率債務，在利率下降過程中受益更多。該機構首席投資策略師馬克西米利安·昆克爾認為，即使是估值高的美股目前的市盈率也遠低于互聯網泡沫破裂時期的水平，而歐洲股票的估值比美國低得多。

這些歐洲投行的專家們普遍認為，明年美國和歐洲股市之間的漲幅差距將繼續擴大。五年期以下的美國和德國政府債券以及歐洲公司債券是更好的避險產品。此外，石油和天然氣等原材料投資可作為防止通脹卷土重來的防御性操作。

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