美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五早晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表一年一度的杰克遜霍爾會(huì)議講話。令全球市場(chǎng)熱血沸騰的是，鮑威爾直白地講出了那句大家期待已久的話——現(xiàn)在是時(shí)候調(diào)整政策了。
根據(jù)日程，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將在9月17日至18日召開(kāi)政策會(huì)議，鮑威爾的最新言論，確定了等到中國(guó)股民那周的周四（9月19日）起床時(shí)，將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官宣降息的消息。
回顧：鮑威爾講了點(diǎn)啥？
在接近17分鐘的講話中，鮑威爾花了非常多的篇幅，講述了自新冠疫情以來(lái)的供需關(guān)系、勞動(dòng)力市場(chǎng)演變，以及采取的政策和效果。總結(jié)來(lái)說(shuō)，可以歸納為兩點(diǎn)：1、在他和其他官員的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)姑且算是成功應(yīng)對(duì)了這一段罕見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；2、現(xiàn)在是時(shí)候降息了。
作為最令投資者心潮澎湃的一句話，鮑威爾在講話中表示：“現(xiàn)在是調(diào)整政策的時(shí)候了。前進(jìn)的方向很明確，降息的時(shí)機(jī)和速度將取決于未來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。” （The time has come for policy to adjust. The direction of travel is clear, and the timing and pace of rate cuts will depend on incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.）
除此之外，鮑威爾反復(fù)強(qiáng)調(diào)了對(duì)通脹持續(xù)放緩的信心，以及對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷的警惕。
他在講話中提及：
美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命（就業(yè)與通脹），所面臨的風(fēng)險(xiǎn)平衡已經(jīng)發(fā)生了變化。我們的目標(biāo)是恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)保持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)。
我越來(lái)越有信心，通脹正在可持續(xù)地恢復(fù)到2%的路徑上。
今天，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)明顯冷卻下來(lái)，不再像之前那樣過(guò)熱......我們不尋求或歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步冷卻。
隨著政策限制的適當(dāng)減少，有充分理由相信經(jīng)濟(jì)將在維持強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場(chǎng)的同時(shí)，恢復(fù)到2%的通脹率。
兩年內(nèi)通脹率從峰值下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)，這一過(guò)程中失業(yè)率依然保持在低位，這是一個(gè)受歡迎且歷史上不常見(jiàn)的結(jié)果。
最近經(jīng)驗(yàn)的重要啟示是，穩(wěn)固的通脹預(yù)期，加上央行的強(qiáng)力行動(dòng)，可以在不需要經(jīng)濟(jì)放緩的情況下實(shí)現(xiàn)通脹下降。
美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候啟動(dòng)政策框架的審查，將對(duì)批評(píng)和新想法保持開(kāi)放態(tài)度。
市場(chǎng)反應(yīng)積極
雖然市場(chǎng)早已達(dá)成“美聯(lián)儲(chǔ)9月降息”的共識(shí)，但聽(tīng)到鮑威爾親口承認(rèn)政策轉(zhuǎn)向，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來(lái)了一波歡慶性質(zhì)的上漲——但漲勢(shì)也不算非常猛烈。
在鮑威爾親口說(shuō)出“是時(shí)候調(diào)整政策”后，美股三大指數(shù)集體拉漲超1%。值得一提的是，隨著最初的興奮勁頭過(guò)去，這部分漲幅又出現(xiàn)了一波明顯的回落。
背后的原因不難理解，正如財(cái)聯(lián)社早些時(shí)候的文章寫道：美聯(lián)儲(chǔ)降息原本就是意料之內(nèi)的事情，鮑威爾周五根本就沒(méi)提接下來(lái)準(zhǔn)備怎么降息。
正因如此，即便是在鮑威爾講話后，掉期市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期并沒(méi)有發(fā)生太大變化，依然落在25個(gè)基點(diǎn)那一檔，年底前整體的降息幅度依然維持在100個(gè)基點(diǎn)左右。鑒于年內(nèi)只剩下3次議息會(huì)議，要達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)的降息，意味著至少有一次會(huì)議將打出50個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。至少?gòu)哪壳皝?lái)看，鮑威爾并沒(méi)有表達(dá)出有這方面的心思。
在9月會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)將緊挨著美國(guó)大選舉行11月會(huì)議，最后在12月17-18日為今年的工作收官。值得關(guān)注的是，9月和12月都是公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期的日子，里面包含“點(diǎn)陣圖”等政策官員們的經(jīng)濟(jì)展望。
相較于美股市場(chǎng)，一些更直接受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息的標(biāo)的，漲幅更加穩(wěn)健。其中，現(xiàn)貨黃金重新站上2500美元/盎司關(guān)口，國(guó)際油價(jià)期貨的漲幅接近2%，倫銅漲幅達(dá)到1.6%。這些資產(chǎn)要么直接受益于降息，或是能從國(guó)際市場(chǎng)需求恢復(fù)中獲益。
另一個(gè)比較興奮的資產(chǎn)是比特幣，這個(gè)月初一度跌破5萬(wàn)美元關(guān)口的另類投資標(biāo)的，在鮑威爾講話后短暫漲破6.2萬(wàn)美元。發(fā)稿前的最新報(bào)價(jià)為6.17萬(wàn)美元，日內(nèi)漲幅達(dá)到1300美元。外匯市場(chǎng)方面，美元指數(shù)則在美聯(lián)儲(chǔ)主席確認(rèn)降息即將開(kāi)始后，跌破年內(nèi)低點(diǎn)。備受全球投資者關(guān)注的日元匯率漲破145關(guān)口。離岸人民幣也拉漲200個(gè)基點(diǎn)至7.12。
總而言之，“天下苦美聯(lián)儲(chǔ)久矣”的日子最算看到了熬出頭的希望，接下來(lái)的政策路徑雖然已經(jīng)明朗不少，依然需要“走一步、看一步”的審慎。
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